股市的博弈是个渐进的过程。春节后行情的一路走强，除了确立过去几年的市场低迷状况已成过去时之外，还将压抑了几年的“人心思涨”情绪迅速释放了出来，如今，再说A股行情的“坏话”，就有如年初认为A股市场“遍地黄金”一样，都显得有些不合时宜，至少要冒被网友吐一身口水的风险。然而，在这个暂时还属于零和博弈的市场里，跟随股市“潮流”，短期看或是不错的策略，长期看却可能是“累且最终痛着"的行为。 近期令人眼花缭乱的各种概念，有如烟花刚刚在夜空中绽放，却又与骤起几乎同时骤灭一样，脑中尚有点点印迹，眼前却已是另一种景象。你还没有好好去理解，行情软件又在编制另一个概念指数。这样的市场，传统叫法就是“热点凌乱”，除了显示市场人气活络、跟风者众、热点“一点就着”之外，并没有多大的意义。一般投资者毕竟都是被动跟风者，脑中印迹和眼前所见的错位，追风不仅让人累成狗，还必须要忍受热点可能骤灭的短痛，弄不好就是“左右挨巴掌”的痛苦局面。 究其实，这是人性贪婪的一种时常表现，即交易者常常怀着踏准市场节奏、让保证金每天都能最大幅度增长的梦想，殊不知这是理论上存在但在实操中并不容易实现的方法（有人确实实现过，但概率很低，无法复制）。牛市中频频换股，笔者的经验是不仅陷入过度交易的误区，而且上述梦想还因“欲速则不达”而推迟，就算阶段性可能会快一些，但一波行情下来，却不一定会更快，反而还要付出大量的交易成本。 应对这种热点凌乱的概念炒作，我们一般采取的是“不变应万变”的态度：看到已经成为概念的热点，如果万幸手里正有这类股票，那么可以坐坐轿，待板块火星四溅的时候先行了结；如果不幸手中没有这类个股，那么可以搬个凳子，静观烟花的绚烂和梦幻。若被市场的热闹表现搞得心神不宁，最终将免不了要得不偿失。 投资最为重要的，在于投资者对手中个股的熟络程度。价值投资者被要求对公司的盈利模式做深入研究，寻找到那些具有独特性的公司，白酒类、医药类、科技类中不少公司就是这样被挖掘出来的，而这对一般投资者来说难度很大。不仅是寻找有难度，介入的时机也不容易把握。去年高位介入贵州茅台、中国平安的投资者，就曾发出过“价值投资理念不灵了”的感叹（我们曾称之为“价值投机”）。尽管今年他们终于尝到“价值投资”的甜头，但有几点值得我们去思索：一是能不能守到现在的“高位”？二是在中小创爆发的今年，心态尚稳否？三是会不会吸取教训，买入价值股时能反其道而行之，不再等全市场都发出惊叹的时候去追高？ 股市投资是门遗憾的“艺术”，这是笔者一贯的观点。面对变幻莫测的行情，一方面要不断总结过去的失误以弥补遗憾，一方面要在难以预测的路上力行预测以防不测的发生。这样才能行稳致远。王方
近周大盘冲高回落。上周五大盘形成抵抗，主要是券商、银行等板块有所反弹，大盘要稳定和有起色需要整理一段时间的券商、银行等板块走强，但其全面持续启动估计仍未成熟。 银行股不少前期涨幅不大，银行股未持续补涨下或不用对大盘过于担忧。但其他部分涨幅大的股票可能提前见高点。 今年以来春分之前的节气往往形成启动支撑点，而3月21日春分和4月5日清明节气前后呈现压力点，市场突破动力有所不足，未来有待时窗启动点的形成。 按之前笔者分析，从市场走势看，沪指上方面临三条趋势线，分别为2015年7月24日4184点与2018年1月29日3587点两重要高点连线、2016年2月29日2638点与2018年2月9日3062点两重要低点连线、2018年12月4日2666点与2019年3月7日3129点两高点连线。另外，2015年12月23日3684点与2017年11月14日3450点两高点连线也与上述3条趋势线交汇。 该4条趋势线目前交汇于3300~3320点区域，是上方需要消化的压力区，其为重要分水岭，未来如有效突破将打开新的空间。 上周笔者指出，在大盘创本轮以来新高而成交量未能超过今年3月中旬时的成交量，估计冲高或在上述重要压力关区域受阻。近期沪指冲高受该压力区所压，30日均线与今年4月1日上涨缺口交汇，或为重要支撑区。 深证成指近日冲高受阻于2016年1月至2018年5月大箱体整理下边。 创业板指2017年1月至2018年7月箱体整理上边，即2017年3月17日1981点与2018年5月22日1876点等多个高点连线，构成近一个月压力，今年3月12日和4月8日两次冲高受其所压。创业板指上周四回补今年4月1日上涨缺口，说明上行乏力。 目前，三大股指受阻于重要压力线，这些重要压力线代表的是历史上长达两年的套牢区，有待消化，未来成交量能否放大是关键。 特约撰稿人 黄智华
视觉中国网站将首张黑洞照片标注版权为视觉中国所有引发广泛质疑，其图片库中存在大量无版权图片，包括国徽、国旗、人物肖像等。 版权边界模糊，平台审核不严造成风险：视觉中国核心主业视觉内容与服务占总营收80%以上，主要来源于图片等内容的授权使用，内容贡献者主要包括签约供稿人及专业版权内容机构。为获取版权收入，视觉中国存在将无版权内容纳入自身图片库的问题，且对供稿人提供内容审核不严，导致业务风险。 拍摄技术愈加先进，业务壁垒降低：视觉中国目标客户包括互联网平台、广告公司、传媒、企业、政府机构、自媒体等大量2B端客户。从上游看，视觉中国对签约摄影师的分成一再降低，公司亦面临着摄影师流失的风险。 继4月11日风险事件发生后，国家版权局宣布要将图片版权保护纳入“剑网2019”专项行动：各图片公司要健全版权管理机制，规范版权运营，合法合理维权，不得滥用权力。版权局官宣表明国家层面对版权市场的控制意识，我们认为国家互联网大趋势下，官方媒体在版权保护、舆论监控等互联网阵地的严格把控，而市场化力量逐渐弱化。 投资建议：我们认为国家互联网与市场化是此消彼长的关系，而今年国家互联网将是行业大潮，建议关注人民网、新华网、光一科技、宣亚国际。 风险提示：版权相关法律风险、政策监管风险、行业竞争加剧风险。 华金证券 付宇娣 宋怡萱
A股三大股指上周集体回落，其中沪指一周下跌1.78%，深成指下跌了.72%，创业板指跌幅最巨，全周下跌了4.59%。 连续上扬之后，上周的回落其实再正常不过，比如深成指，自今年以来，其周线图表收出的竟然只是第一根阴线！ 与股指回落相比，值得投资者关注的，还是题材热点的集体退潮。比如染料涂料龙头浙江龙盛连续大挫、氢燃料龙头美景能源上周五跌停、工业大麻代表品种紫鑫药业和华仁药业双双跌停。 上述大幅回落的板块中，染料涂料被市场热炒，跟江苏对化工园区的整治力度有关，因为关停化工园区意味着相关产品减产，由此提升此类产品的价格。这近似于前几年的供给侧改革。而氢燃料被大肆炒作，跟这一新能源“无比广阔的市场前景”有关。工业大麻炒作的，则是“牌照”概念。 江苏队化学工业园区的大力度整治，市场的预期是其他省市也会跟进，但实际上跟进情况不及预期，这意味着遭热炒的上市公司业绩有被严重透支的嫌疑，而工业大麻的热炒，纯粹就是炒概念而已。所以就目前来看，上述两大板块实际上已没有太大的操作价值。对于氢燃料，由于其对锂电池的替代作用明显，前景的确广阔，虽然短期再介入有追高之嫌，但长期而言则确有低吸的价值。 从股指的走势形态看，当前属于震荡走势，震荡区间在3100点-3300点区间。既然是震荡市，那么市场就存在结构性机会，大概率或出现在两大领域。 一是“涨价概念”。最新数据显示CPI重回2%以上，其中最重要的因素就是猪价上扬，这也引发猪肉概念股上周逆势上扬。对于周期性行业而言，一旦趋势形成，很难出现逆转，所以此类概念预计仍将受到资金的追捧。 二是外资入市概念。继A股纳入明晟指数之后，6月份又将被正式纳入富时罗素指数，从A股加入明晟指数以及几次扩围情况看，外资往往会提前1-2个月布局A股。 在A股市场，外资向来是“先知先觉”的，所以，对于已被连番爆炒的个股来说，通常不会是主要目标，而一些业绩转好又不太受市场关注的行业，或许会更受关注。比如纺织服装板块。 现在的投资热点大多聚焦于“高科技”领域，对于传统行业则态度冷淡。但3月份凯雷投资集团旗下的基金深度介入罗莱生活，受让了10%的股份，这或许可以给国内的投资者提个醒，传统行业中并非没有好公司。实际上，从纺织服装类上市公司的年报看，在大浪淘沙之后，留下的企业业绩都大幅好转，就跟猪肉概念股一样，属于它们的机会或许已经到了。 综上所述，投资者近期的布局，不妨围绕猪价上涨和外资入市两大方向进行布局，以把握震荡市中的结构性机会。周伯恭
