按照价值投资原理，我们从股市里买入股票，看中的是这家上市公司长期稳健经营，是蓝筹股或者潜在的蓝筹股。投资者从这类股票中获得回报的方式有两种：一是随着公司经营业绩的步步高，公司股价也跟着步步高，持有这一家公司股票的市值也跟着步步膨胀，如此，与初始资金相比，投资者卖出都能获利，这是“资本利得”；二是上市公司给予股东的分红，每年的中报和年报都是上市公司集中分红的时期，不过，分的“红”能否最终落入价值投资者的手，还取决于股价最终能否完成“填权”，除权后若股价不能涨上去“填权”，到手的现金或者股票，都是一串“数字”，算起来或许还因红利税而“得不偿失”。 好的价值投资，是投资者可以用这两种方式取得财富的逐年累积——滚大了财富雪球，享受着“时间玫瑰”带来的迷人芳香，从而形成价值投资的良性循环：价值股因受市场追捧，不仅获得实实在在的品牌效应，而且可以获得低成本的融资，更易于取得领先发展的优势；投资者因资金获得应有的回报，能保持恒心地享受公司经营带来的“硕果”。整个市场也就因此发挥其应有的各项功能：投资功能、融资功能以及价值发现功能、资源优化配置功能等。 价值投资理念是这两年大家耳际常常萦绕着的关键词，然而笔者觉得，实操中我们与这个理念的距离并没有越拉越近，反而有些南辕北辙了。年初许多投资者追高“蓝筹”,被套后又纷纷表示“价值投资不灵”的行为就不说了，一般将上证50或者沪深300成分股定义为“蓝筹股”的观念也让人有味同嚼蜡的感觉。拼命运用巴菲特的理念，而保持的仍是一颗投机的心，这就是眼下许多投资怨气、戾气产生的主要根源。 价值投资理念难以长期成为A股的主流投资理念，我们在反思时，几乎怨遍了市场的参与者。若做个排名，被责怨的首选是投资者结构：散户占比太高，于是羊群心理太重；其次是上市公司业绩变脸行为，这其中好公司的“变脸”，对市场的伤害更是致命的；接着是中介的胡作非为，为利益可以将“三公”抛诸脑后，为公司上市进行乔装打扮。这虽带着“盲人摸象”的成分，但也并非没有道理。只是市场的症结，更多地还在于市场的“定位”不能回到本色的问题。 不管怎么说，在行情处于相对底部区域，能勇敢地实施价值投资理念的投资者，才可以称得上是这一理念的信奉者。而价值投资，最看重的是“值”，而不是行情形成的“势”。而实施这一理念的步骤，首先要自觉将投资标的质地研究透（研究方法因人而异），而不是人云亦云；其次是买入后的跟踪，只要不是公司基本面发生实质性变化，就不应随股价波动而一会儿悲一会儿喜。王方
食品饮料行业三季度持仓情况出现明显变化，具体来看，三季度白酒持仓回落明显，不过占比依旧较高，而非白酒持仓则有所提升。 三季度食品饮料行业基金重仓持股比例为7.08%，环比出现下降。受市场风格及避险情绪的影响，食品饮料备受投资者偏爱，行业基金配置比例自2017年二季度开始不断提高，一直处于超配状态。但白酒板块基金重仓持股比例为4.89%，持仓占比出现回落；非白酒板块基金重仓持股比例为2.19%，延续了二季度的提升态势。 从个股配置情况看，白酒依然为大头，不过个股持仓分化明显。前五股票维持稳定，分别为茅台、伊利、五粮液、老窖、洋河。三季度顺鑫农业、中炬高新新晋前十，水井坊、山西汾酒则退出前十。白酒中洋河股份和顺鑫农业加仓明显，而非白酒板块中伊利股份持仓回落。 基金持股方面，三季度重仓股中有92只股票被减持，仅有7只股票被增持（二季度增持数量为28只）。其中增持前三分别为汤臣倍健、顺鑫农业和香飘飘；减持股票前五分别为养元股份、舍得酒业、晨光生物、酒鬼酒和好想你。从基金减持金额来看，减持前五分别为五粮液、伊利股份、青岛啤酒、古井贡酒、泸州老窖。 除基金整体减仓外，陆港通配置数据也显示，白酒遭外资减持。 国海证券 余春生
A股近周冲高后蓄势，上周四大盘低开回补上周一缺口，后在券商股和银行股等板块的拉升下止跌并收复失地，成交量继续放大，显示承接力强。 今年10月19日沪指跌至2449点触及2005年6月6日998点与2013年6月25日1849点两重要底部连线，形成强支撑；同时本栏之前指出，深证成指和创业板指已跌回2014年3月至7月底部区或整理区，关注能否形成抵抗支撑效应。可以说，从市场面看，大盘已跌至历史长期成本区，不少股票跌回2014年上半年底部区，甚至大大跌破，市场已严重超卖。 大盘今年10月22日放巨量拉升消化了今年10月11日缺口巨量下跌阴线，可以说奠定市场底的基础，之后几日仍维持较大的成交量，说明市场承托力较强。大盘如形成双底形态，还需要上破10月22日高点，同时成交量要进一步放大。 本栏之前分析，沪指2017年12月5日、2018年2月9日、2018年3月23日、2018年6月19日、2018年7月24日这几次放巨量下跌形成的低点或反弹高点连成一条趋势能量线，作为近年来多个单日巨量的连结线，可以说是多空中期强弱分水岭，今年9月26日受其所压而见高点而后展开调整，目前位于2800点上下与今年10月8日下跌缺口交汇，未来需要有效突破才能扭转弱势，估计该套牢压力连结带仍构成阶段压力效应。 今年10月至明年初，A股进入2008年10月28日底部1664点筑底区的10周年周期之窗，或逐步迎来重要转折战略性买点机会。目前大盘仍有待于底部构筑中逐步抬升。 特约撰稿人 黄智华
投资策略 上周一A股大幅上扬，沪指不仅收复了2600点整数关口，还站在了两年前低点2638点的上方，虽然此后几日股指震荡，重新回到2638点这一阻力关口之下，但投资者情绪已经大为好转，这从成交量连续维持在60均量线之上就可看出。 虽然上周沪指仅上涨1.90%，但这一涨幅“含金量”不小。首先，这样的涨幅是在欧美股市继续大跌的情况下出现的，上周美股道指继续大跌近3%，而英、法、德等地股市也继续下挫，这样的背景下，A股市场得以红盘报收，说明已经摆脱了外围的束缚；其次，虽然股指涨幅不大，但A股整体涨多跌少，指数涨幅不大的原因，跟中石油、贵州茅台等权重股大跌有关，中石油上周跌幅逾3%，贵州茅台更是大跌近9%；另外，上周券商板块大涨近14%，说明投资者对于A股后市的预期已明显转好。 上周因为中石油、贵州茅台等权重股拖累，沪指未能企稳在2638点这一重要关口之上，这意味着沪指仍将维持震荡整理走势。中石油的走势，跟国际原油价格上周大跌有关，而贵州茅台的回落，则跟三季报低于市场预期有关。与A股绝大多数股票的价格位于其实际价值之下不同，实际上中石油、贵州茅台这些上市公司的股价在今年A股的下跌中，始终在其实际价值之上，所以一有风吹草动，向下寻求其实际价值的支撑很正常，这种情况可以视为是一种“补跌”。综合以往的情形，贵州茅台现有价值大体在450-500元之间，因为其连年业绩增长，如果跌至此位，长线投资者可以尝试入场。 实际上对于中小投资者而言，有更多的好标的值得介入，因为与贵州茅台依然在实际价值之上相比，有众多个股的股价与其实际价值相比已经腰斩，此类个股无疑比贵州茅台更具想象力。当然，连年业绩增长的上市公司毕竟不多，所以如何选择，还跟投资者自身的投资理念相关。 就大势而言，沪指能否重返2638点之上，依然很关键。如果始终无法攻克，投资者情绪再度转向谨慎，就又得提防市场进入阴跌，这种走势对于长线投资者无碍，但中短线操作，就注定了将输多赢少。基于这样的分析，对于稳健型的投资者来说，长线可以大胆布局，而中短线则最好等沪指企稳在2638点之上后再寻机操作。 周伯恭
